阿科瑪擬以7.28億歐元的企業(yè)價(jià)值收購Glenwood Private Equity持有的韓國上市公司PI高新材料（PI Advanced Materials，PIAM）54%的股份，并將全部合并至阿科瑪財(cái)務(wù)報(bào)表。PIAM的銷售額超過2億歐元，EBITDA（息稅折舊及攤銷前）利潤率約為30%，擁有一流的制造能力，是聚酰亞胺（PI）薄膜的全球領(lǐng)導(dǎo)者，在極具吸引力的消費(fèi)電子和電動(dòng)汽車市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)了卓越增長。

在阿科瑪向著純特種材料生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型的過程中，這是一個(gè)新的重要里程碑，此次收購對(duì)阿科瑪是一個(gè)難得的機(jī)遇，通過超高性能和尖端技術(shù)，擴(kuò)大聚合物產(chǎn)品范圍，加強(qiáng)先進(jìn)材料業(yè)務(wù)部門的產(chǎn)品組合和性能。

聚酰亞胺在鋰離子電池、5G天線、高分辨率OLED顯示器或柔性屏幕等要求越來越嚴(yán)苛的應(yīng)用中擁有獨(dú)特的機(jī)遇，在此推動(dòng)下，以及在近期產(chǎn)能擴(kuò)張的支持下，PIAM的銷售額預(yù)計(jì)將以每年13%的速度增長。

交易的估值約為2021/2022年平均EBITDA的20倍，即2027年目標(biāo)EBITDA的8倍，該估值已包括3000萬歐元的協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。該交易將全部以現(xiàn)金方式進(jìn)行，阿科瑪將繼續(xù)保持穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，凈債務(wù)對(duì)EBITDA比率控制在集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿目標(biāo)（即2x）以內(nèi)

“PIAM是一家杰出的公司，擁有獨(dú)特的技術(shù)定位、頂尖水準(zhǔn)的生產(chǎn)設(shè)施和寶貴的客戶關(guān)系。此次收購?fù)耆衔覀兊膽?zhàn)略，即在大趨勢(shì)支持下的高增長終端市場(chǎng)（如電動(dòng)汽車和先進(jìn)電子產(chǎn)品等）中，占據(jù)高性能材料的最前沿。在剝離PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）業(yè)務(wù)、收購亞什蘭高性能膠粘劑以及正在啟動(dòng)新加坡生物基PA11工廠之后，阿科瑪正實(shí)現(xiàn)其聚焦‘創(chuàng)新材料，構(gòu)筑可持續(xù)世界'戰(zhàn)略的又一重要里程碑?！卑⒖片敿瘓F(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官雷埃納夫（Thierry Le Hénaff）先生表示。

加強(qiáng)阿科瑪先進(jìn)材料業(yè)務(wù)部門的重要里程碑

PIAM擁有超過30%的全球市場(chǎng)份額，總部設(shè)于韓國，是用于柔性印刷電路板和石墨散熱片的聚酰亞胺薄膜的全球領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)用在移動(dòng)設(shè)備和電動(dòng)汽車等高增長和高利潤市場(chǎng)。

PIAM的超高性能聚酰亞胺作為尖端材料，具有極優(yōu)異的耐高溫性、尺寸穩(wěn)定性、柔韌性和電絕緣性。它們正越來越多地被用于具有吸引力的市場(chǎng)，如電動(dòng)汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品、半導(dǎo)體制造及其他先進(jìn)的工業(yè)應(yīng)用。它們受益于市場(chǎng)對(duì)于小體積、更高的熱管理、更好的安全性和耐用性材料日益增長的需求。

這個(gè)高度創(chuàng)新的公司在韓國擁有兩個(gè)頂尖水準(zhǔn)的工業(yè)生產(chǎn)基地和兩個(gè)研發(fā)中心，員工數(shù)約為320名。在2012-2021年期間，PIAM的銷售增長強(qiáng)勁，平均年增長率為12%，公司聚焦頂級(jí)品質(zhì)和高附加值的產(chǎn)品，EBITDA利潤率達(dá)30%。2022年，公司暫時(shí)受全球消費(fèi)電子市場(chǎng)大規(guī)模去庫存化的影響，銷售額約為2億歐元。

未來幾年，PIAM的銷售額預(yù)計(jì)將以每年13%左右的速度增長，這得益于公司穩(wěn)健的創(chuàng)新技術(shù)、在5G天線和高分辨率OLED顯示器方面成功的客戶經(jīng)驗(yàn)，以及柔性屏幕等應(yīng)用領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長。在電動(dòng)汽車市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)于電池組絕緣膠帶、電池管理系統(tǒng)的軟性電路板、高壓電機(jī)線圈的清漆等產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求，也將推動(dòng)PIAM的增長。此外，公司還將受益于最近敲定的資本支出項(xiàng)目，該項(xiàng)目涉及約1億歐元，將涵蓋大部分計(jì)劃的中期發(fā)展內(nèi)容。

此次從Glenwood Private Equity收購的54%控股股份，將實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司全部并表。其余46%的股份仍繼續(xù)在韓國證券交易所上市。

PIAM的產(chǎn)品組合與阿科瑪?shù)南冗M(jìn)材料業(yè)務(wù)部門完全契合，加強(qiáng)了集團(tuán)高性能聚合物在與大趨勢(shì)相關(guān)的、具有吸引力的市場(chǎng)中的產(chǎn)品范圍，并助力加快該業(yè)務(wù)部門的有機(jī)銷售增長，擴(kuò)大EBITDA利潤率。

交易完全符合阿科瑪戰(zhàn)略并將形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)

鑒于PIAM一流的創(chuàng)新能力、超高性能的產(chǎn)品組合和領(lǐng)先地位，該項(xiàng)目完全符合集團(tuán)的宏偉目標(biāo)，即成為純特種材料生產(chǎn)商，并在大趨勢(shì)支持下的高增長應(yīng)用領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展。

項(xiàng)目產(chǎn)生了巨大的稅前協(xié)同效應(yīng)，在EBITDA層面評(píng)估約為3000萬歐元，預(yù)計(jì)將在未來5年內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)，對(duì)額外資本支持要求有限。這些協(xié)同效應(yīng)由收購后產(chǎn)品范圍的絕佳互補(bǔ)性、阿科瑪?shù)牡乩聿季指采w面及PIAM在亞洲強(qiáng)大的密切客戶關(guān)系驅(qū)動(dòng)。

54%股權(quán)的交易價(jià)格是基于7.28億歐元的企業(yè)評(píng)估價(jià)值，相當(dāng)于2021/2022年平均EBITDA的20倍。受益于PIAM的有機(jī)增長和目標(biāo)協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA的比率將在2027年降至8倍，并將在隨后幾年持續(xù)下降。該交易將全部以現(xiàn)金方式進(jìn)行，阿科瑪將繼續(xù)保持穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，包括混合債券在內(nèi)的凈債務(wù)水平將控制在EBITDA 2倍的集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿目標(biāo)以內(nèi)。

在這項(xiàng)交易，以及過去幾年在有機(jī)項(xiàng)目和收并購方面取得的所有成果后，阿科瑪?shù)募夹g(shù)能力將得益于當(dāng)前的獨(dú)特定位，即從與大趨勢(shì)相關(guān)的加速需求中獲益。在未來幾年里，集團(tuán)將充分利用其在具有吸引力的市場(chǎng)和應(yīng)用領(lǐng)域中創(chuàng)新技術(shù)的廣度，優(yōu)先考慮有機(jī)增長。在收并購方面，集團(tuán)將繼續(xù)致力于其中間體部門的剝離，并將收購計(jì)劃聚焦在補(bǔ)強(qiáng)型業(yè)務(wù)上，尤其是在膠粘劑方面。

這項(xiàng)交易需要得到中國和韓國反壟斷機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)在2023年底完成。